股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日 ，A股市场震荡收涨，Wind全A上涨1.21%
，成交额3.23万亿元 。中证1000指数上涨1.23%，中证500指数上涨1.48% ，沪深300指数上涨1.58%
，上证50指数上涨1.55%。A股市场2026年一季报表现亮眼
。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6% ，是2023年以来的最高值。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率
，该数值过去三年来首次超过主要资金利率，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外 ，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%
，盈利端同步继续修复
。同时，A股板块间分化严重。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40%
，有色金属超35%，电子超28% ，是A股一季度领涨板块
。另一方面，房地产业链、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累
，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全 ”等领域 ，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看
，资产价格高波动仍是常态，科技行情计价较为充分 ，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散
，能源化工和有色金属板块轮动迅速
。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.23%
，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05% ，2年期主力合约涨0.04%。中国央行5月25日开展2580亿元7天期逆回购
，中标利率1.4%，上次中标利率1.4% 。另外 ，央行预告今日开展6000亿元MLF
。据qeubee统计，今日公开市场有10亿元7天逆回购到期
，另有5000亿元MLF到期，今日实现净投放3570亿元。资金面来看 ，DR001上行0.6BP至1.33%
，DR007上行3BP至1.39% 。基本面偏弱复苏格局未变，结构性通胀压力可控 ，无经济回暖超预期利空
，也无强力降息政策落地预期，短期内债市缺乏方向型催化。临近月末资金面易紧难松 ，短期资金利率持续向政策利率靠拢带来的潜在利空值得关注
。

　　贵金属：

　　（展大鹏
，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货金银窄幅震荡，铂钯走弱 ，现货金银比跌至58.7附近
，现货铂钯价差至573美元/盎司附近。市场聚焦在美伊谈判方面， 特朗普公开表态称与伊朗谈判进展顺利 ，但不会签让伊获核武的协议，美官员对近期解决争端乐观
，有消息称目前美伊谈判备忘录草案的拟定条款包括，将现有停火延长60天 ，伊朗立即重开霍尔木兹海峡
，并在30天内采取措施使过境交通恢复至战前状态 。美伊冲突取得进展的消息并未大幅推动金价走高，异常走势值得市场注意 ，或担忧谈判再起波澜
，但随着谈判进展缓缓展开，对市场仍会偏利好效应
。另外 ，沃什首次官方讲话偏鹰派
，市场担忧美伊谈判不足以推动美联储转变偏鹰态度，因此在美伊谈判取得突破后 ，市场或快速转变至美联储政策方面。短期来看
，黄金走势宜谨慎乐观，仍建议逢低配置 ，但降低上半年金价预期 。银铂钯短线偏乐观看待，但也不宜过高看待
，在黄金回归上升通道前，银铂钯整体走势或仍围绕金价运行
。